对交易影响的初步评估
全球资产对事情的即时反映已经表明了市场态度。但需要注意的是，资产价格的瞬间运动到底只是“膝跳反应”还是预示着未来的价格运动，这就要结合我的“宏观因子/主流偏见”模型进行分析。
·慢变量与快变量
熟悉我的读者都知道，我一直强调，市场只对近在眼前的冲击进行反应。也就是，市场是短视的。这里我转帖2018年2月14日的一则日记：
仔细思考一下潜在贸易冲突，可能不用太担心对市场的直接冲击。有几个理由：1、贸易冲突是长期慢变量，市场是短视的；2、从历史经验看，美日美德在80年代的贸易冲突并未引发股市系统剧震，只是一个辅助变量，在特定历史时刻才会发生影响。
但上述分析的可能缺陷在于：1、现在美国股市相对脆弱，因为上涨太久，而美日贸易冲突最剧烈的是85到87年，当时美股才上涨第三年，国内货币条件处于宽松周期；2、美日在正治上是同盟。
·对全球风险情绪的影响
这是全球宏观交易最关心的问题。因为全球风险资产的收益直接取决于风险情绪。总体而言，影响是偏负面的。来自于几点：
·大部分市场参与者认为，关税正策会给美国经济带来不确定性，加大经济衰退可能；美元和美债已经反映了这个看法；
·更坏的场景是，如果他国（尤其是中国）进行严厉的反制措施，那么全球经济增长前景会受到更大冲击；这对股票/商品/高息债等风险资产非常不利；
·如果最后的决策是基于经济原则，即主要的关税协议是针对加拿大、墨西哥和巴西等美国传统盟国，对风险资产的影响会相对小一些，不过对上述国家的风险资产带来严重冲击。尤其是巴西。
·有一种可能，虽然可能性很小，如果出现国际协调，尤其是中国做出让步，风险情绪就会得到极大缓和。
如果出现较大的风险情绪下降，持续时间就会是下一个关键问题。但并不能据此认为美股牛市结束。不过一些新兴市场股票，有可能陷入长时间的盘整。
不过，的确也有一种可能，即市场的乐观情绪继续主导。在经过短时间震荡后继续走高。因为，关税正策的实际经济影响需要一段较长的时间才能体现出来。出现这种情况的可能性并不低，因为：